?

在連續3天實(shi)施30億元7天期逆回(hui)購操作後，12月16日，中(zhong)國人民銀行（下⛱️稱(chēng)“央行”）小幅加量開(kāi)展了50億元7天期逆(nì)回購，操作利率💔維(wei)持2.1%不變。鑒于當日(rì)有120億元逆回購到(dao)期，故公開市♋場實(shí)現淨回籠70億元。

對(duì)此，東方金誠首席(xí)宏觀分析師王青(qīng)表示，臨近月末，财(cai)政❤️收支、銀行考核(he)等因素對市場流(liu)動性的擾動會有(you)所加大。在這一時(shi)段，央行大多會加(jiā)大逆回購操作量(liang)來削峰填谷。考慮(lǜ)到💁當前市🈚場流動(dong)性處于較為充裕(yu)水平，以上因素影(ying)響或将較為有限(xian)，後期逆回購操作(zuo)規模顯著加大的(de)可能性較小。

7月份(fen)以來，銀行間市場(chǎng)資金面始終維持(chi)寬松态勢，DR007（銀👄行間(jian)💋存🈲款類金融機構(gòu)7天期質押式回購(gou)利率）一直處于7天(tian)期逆回購利率🐇之(zhi)下運行。據全國銀(yin)行間同業拆🈚借中(zhōng)心🚶數據顯示，截至(zhi)12月16日16時，DR007報1.5199%。

值得關(guan)注的是，央行在7月(yuè)份打破了去年以(yi)來非季末、月末等(děng)特殊時點常規開(kāi)展100億元逆回購的(de)“慣性”。除了☀️在12月16日(ri)開☀️展100億元、12月16日開(kai)展50億元逆回購外(wai)，央行在12月16日及12月(yuè)16日分别開展了120億(yi)元、70億元逆回購操(cao)作，月内其他時間(jiān)均♈開展30億元逆回(hui)購。從操作時點💘及(ji)操作量來看，央行(hang)本月“花式”開展逆(nì)回購并無明顯規(guī)律可循。

對此，中國(guo)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)《證券☀️日報👄》記者表(biao)示，這說明當前貨(huo)币政策操作更加(jiā)靈活精準，具有相(xiang)機抉擇和精細化(huà)特征。在經濟基本(ben)💰面和流動性環境(jìng)沒有明顯變化的(de)背景下，近期逆回(hui)購操作規模變動(dong)頻率增加，改變了(le)前期常規開展100億(yì)元逆回購的模式(shì)，主要目的是實現(xiàn)短期流動🌈性均衡(héng)，視市場🌈運行情況(kuàng)和利率變化進行(háng)靈活調整、削峰填(tian)谷，流動性調節💁方(fang)式更加☀️精準。而且(qie)随着操⛱️作規模的(de)頻繁變動，其對貨(huò)币政策走勢的前(qián)瞻意義減弱，符合(hé)央行近來一直強(qiáng)調的“重價不重量(liàng)🈲”的政策方向，逆回(hui)購、MLF（中期借貸便利(li)）等利率變化更💔能(néng)反映貨币政策走(zou)向。

“7月份以來，央行(háng)逆回購規模調整(zhěng)次數增加，整體上(shàng)處于‘地量📧’水平。與(yǔ)此同時，7月份以來(lái)DR007均值較6月份同期(qi)不升反😍降，市場流(liú)動性繼續處于合(he)理充裕水平。”王青(qīng)表🎯示，首先，這意味(wei)🎯着當前政策面🌏在(zai)繼續為經濟修複(fú)提供支持性的貨(huò)币金🔴融環境。其💜次(cì)，7月份以😘來，央行打(dǎ)破以往循環滾動(dong)開展100億元逆回購(gou)模式，操作規模整(zhěng)體上有所“縮量”，避(bi)🔴免市場誤認為在(zai)經濟轉入修複過(guò)程後流動性會過(guo)度寬松。*後，7月份以(yi)來全球金融市場(chang)波動加劇，國内個(ge)别領域出現一🐅些(xiē)風險事件。央行逆(ni)回購規模多次調(diào)整，也體現了貨币(bì)政策靈活應對、“走(zǒu)在市場收益率曲(qǔ)線前面”的政策意(yì)圖，進而穩定市場(chang)🥰預期，鞏固經濟修(xiū)複勢頭。

中信證券(quàn)研報認為，7月份以(yǐ)來，央行的逆回購(gòu)操作變得更加精(jīng)✌️準靈活，操作規模(mó)從100億元的整數倍(bei)變成10億元的整數(shu)倍，且變動⁉️頻率增(zeng)加，這可能代表央(yang)行貨币政策操作(zuo)采用了新的框架(jia)。在🙇‍♀️新框架下逆回(hui)購操作數量變化(huà)😘不能代表貨币政(zhèng)策的轉向，可能隻(zhi)是為了更好地實(shí)現短期（7天）的流🐅動(dòng)性均衡，逆回購利(lì)率、DR007、MLF利率和LPR等資金(jin)價格更能代表貨(huo)币政策方向。

不過(guò)，在王青看來，7月份(fèn)逆回購規模多次(ci)變化，更多體現了(le)貨币政策對資金(jin)面狀況、市場風險(xiǎn)情緒的🔞靈活⚽應對(duì)，是否意味着操作(zuò)框架發生根本性(xìng)調整還有待觀察(cha)。

王有鑫認為，央行(háng)可能會繼續采取(qǔ)相機抉擇、靈活操(cāo)作的♊模式，以便更(gèng)好地平抑和對沖(chong)市場波動。

本文轉(zhuan)載自長江有色金(jīn)屬網，内容均來自(zi)于互聯網，不代表(biao)本站觀點，内容版(ban)權歸屬原作者及(jí)站點所有，如有對(duì)您造成影響，請及(ji)時聯系我們予以(yǐ)删除！